出資事件：公司發(fā)布2022年度成績快報(bào)。2022年完成經(jīng)營總收入10.54億元，同比增加6.46%；歸母凈贏利2.44億元，同比增加9.65%；扣非歸母凈贏利2.25億元，同比增加14.99%。

產(chǎn)能快速開釋，數(shù)控刀具業(yè)務(wù)占比繼續(xù)提高。受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及宏觀經(jīng)濟(jì)下行等要素的歸納影響，硬質(zhì)合金制品的鋸齒刀片產(chǎn)品收入出現(xiàn)必定下滑。但公司加大對數(shù)控刀具的投入，2022年數(shù)控刀具產(chǎn)品收入占比繼續(xù)提高，增速顯著高于硬質(zhì)合金制品業(yè)務(wù)增速，公司全年?duì)I收及贏利完成穩(wěn)健增加。截至22Q3，公司數(shù)控刀片月產(chǎn)能到達(dá)約900萬片/月，Q4商場需求有所回升，公司加快商場拓寬，數(shù)控刀片產(chǎn)能進(jìn)一步開釋，IPO募投項(xiàng)目產(chǎn)能到達(dá)90%左右，完成較好出貨。單四季度完成經(jīng)營總收入2.54億元，同比增加10.03%，環(huán)比下降6.98%；歸母凈贏利0.55億元，同比增加5.87%，環(huán)比下降24.89%；扣非歸母凈贏利0.59億元，同比增加19.83%，環(huán)比下降3.31%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，盈余才能穩(wěn)步提高。經(jīng)測算，2022年公司凈利率為23.11%，同比提高0.67pct。公司通過IPO與定增項(xiàng)目進(jìn)一步完善產(chǎn)品布局，擴(kuò)展高性能數(shù)控刀具、全體硬質(zhì)合金、金屬陶瓷等生產(chǎn)線，在完成由單一刀片供貨商走向全體解決方案供貨商的一起，提高了新產(chǎn)線定位，逐漸向**刀具商場滲透，產(chǎn)品價(jià)值提高促進(jìn)了贏利的顯現(xiàn)，一起產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的晉級使得公司不斷推出進(jìn)口代替產(chǎn)品，未來**產(chǎn)品放量將會進(jìn)一步推進(jìn)公司成績增加和盈余水平提高。

途徑布局+國產(chǎn)代替，公司成績有望進(jìn)一步開釋。公司在途徑方面有較強(qiáng)的競賽優(yōu)勢，國內(nèi)商場已完成輻射終端的網(wǎng)絡(luò)化布局并逐漸深化終端商場布局，2022年底估計(jì)國內(nèi)布局刀具商店約100家，完成翻倍；憑借較強(qiáng)的性價(jià)比優(yōu)勢，海外商場快速擴(kuò)張，布局到達(dá)30+國家，在俄羅斯、南美、墨西哥等國家取得較快的發(fā)展，并活躍布局北美和西歐商場，跟著海外品牌店的加速推進(jìn)，未來海外商場增速有望高于國內(nèi)。**、航空航天是數(shù)控刀具的重要應(yīng)用領(lǐng)域，現(xiàn)在仍主要被瑞典、以色列、美國等海外廠商占據(jù)，尤其是在航空發(fā)動機(jī)領(lǐng)域，90%以上都是使用進(jìn)口刀具。公司在2022年取得國軍標(biāo)認(rèn)證，將推進(jìn)公司相關(guān)**產(chǎn)品開發(fā)和國產(chǎn)代替。2023年，跟著“數(shù)控刀片+全體刀具”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略布局的不斷深化，數(shù)控刀片、全體刀具產(chǎn)能的進(jìn)一步開釋，公司增量空間顯著，商場份額有望繼續(xù)提高。

盈余預(yù)測與出資建議：基于公司成績快報(bào)，調(diào)整盈余預(yù)測。咱們估計(jì)公司2022-2024年將分別完成歸母凈贏利2.44億元、3.42億元、4.48億元，對應(yīng)EPS為2.16、3.04、3.98元，對應(yīng)PE為34倍、24倍、18倍，維持推薦評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：商場需求復(fù)蘇不及預(yù)期，競賽加劇導(dǎo)致的價(jià)格戰(zhàn)，產(chǎn)能開釋不及預(yù)期，終端客戶開發(fā)發(fā)展不及預(yù)期等。